餐飲行業(yè)一直占據(jù)著舉足輕重的地位，因其與民生緊密相連，被視為穿越經(jīng)濟(jì)周期的“穩(wěn)定器”，同時(shí)也被視為居民消費(fèi)水平的指示器。隨著2024年年報(bào)與2025年一季報(bào)的披露完畢，也令市場得以一窺食品飲料行業(yè)的現(xiàn)狀。
從整體數(shù)據(jù)分析來看，2024年餐飲板塊收入同比增長2%，凈利潤同比增長4%；2025年第一季度收入同比增長1%，凈利潤同比增長0.2%，增速明顯放緩，顯示出行業(yè)發(fā)展面臨的壓力。
休閑食品板塊在近年來憑借品類創(chuàng)新與渠道多元化，成為餐飲行業(yè)中的明星。像鹽津鋪?zhàn)?、萬辰集團(tuán)等企業(yè)借助零食量販等新渠道實(shí)現(xiàn)了業(yè)績的爆發(fā)式增長。
鹽津鋪?zhàn)?024年實(shí)現(xiàn)盈利收入53.04億元，同比增長28.89%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.40億元，同比增長26.53%。截至5月6日收盤，鹽津鋪?zhàn)庸蓛r(jià)為87.30元，市盈率TTM為36.17倍，市值達(dá)238.2億元。從今年3月末開始，鹽津鋪?zhàn)拥墓蓛r(jià)便開始猛增，一路從56元左右增加至現(xiàn)在的價(jià)位，市場對其的態(tài)度可見一斑。
萬辰集團(tuán)2024年實(shí)現(xiàn)盈利收入323.29億元，同比增長247.86%；實(shí)現(xiàn)歸母純利潤是2.94億元，同比增長453.95%。萬辰集團(tuán)自涉足量販零食業(yè)務(wù)后，股價(jià)和市值一起大幅上揚(yáng)，從2024年9月開始，其股價(jià)便坐上了快車，一路從30元的水平增長至如今150元的水平，截至5月6日收盤，其市值為279.4億元。
新渠道對企業(yè)業(yè)績的拉動(dòng)作用不止只存在于零食量販。據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2024年鹽津鋪?zhàn)与娚糖赖匿N售額為11.6億元，同比增長40%；三只松鼠2024年來自電商渠道的銷售額為74.1億元，同比增長50%，在“抖+N”的渠道策略下，其抖音渠道的銷售額快速增長。
不過在亮點(diǎn)業(yè)績的背后，是資源的大量投入。隨著零食量販模式走紅，行業(yè)競爭愈發(fā)激烈，眾多企業(yè)紛紛涌入，市場飽和度迅速提升。以萬辰集團(tuán)為例，2024年雖營收大幅度增長，但經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額卻同比下滑17%，2024年第四季度單季度經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為- 1.24億元。這表明在快速擴(kuò)張過程中，企業(yè)也面臨著巨大的資金壓力。
受原材料成本上漲壓力，比如棕櫚油、葵花籽等，不少企業(yè)毛利率受到較大影響。洽洽食品便是典型案例，公司2024年實(shí)現(xiàn)盈利收入71.31億元，同比增長4.79%；凈利潤8.49億元，同比增長5.82%，看似平穩(wěn)增長。然而，2025年一季度營收同比下降13.76%至15.71億元，凈利潤同比下降67.88%至7724萬元，毛利率更是同比暴跌11個(gè)百分點(diǎn)，降至僅19%。公司表示業(yè)績下滑主要受春節(jié)跨期和原材料成本上升影響。
有的企業(yè)借助新渠道實(shí)現(xiàn)業(yè)績大幅度增長的另一面，是傳統(tǒng)休閑食品企業(yè)轉(zhuǎn)型艱難。曾經(jīng)的行業(yè)巨頭如三只松鼠、“鹵味三巨頭”絕味食品、周黑鴨、煌上煌等面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。三只松鼠雖在2024年?duì)I收重回百億元，但此前已連續(xù)四年下滑?！胞u味三巨頭”營收、凈利潤、門店數(shù)均出現(xiàn)下滑，絕味食品營收降幅最大，同比2023年下滑13.84%至62.57億元；煌上煌凈利潤暴跌42.86%，僅錄得4033萬元；門店數(shù)量上，煌上煌和周黑鴨一年時(shí)間均關(guān)店七、八百家，絕味食品門店總數(shù)從2023年底的15950家滑落至今年4月的12129家。這一些企業(yè)長期依賴傳統(tǒng)渠道與產(chǎn)品，在新消費(fèi)趨勢下，對新興渠道布局滯后，產(chǎn)品創(chuàng)新不足，難以滿足那群消費(fèi)的人日益多樣化的需求，市場占有率被新興品牌逐步蠶食。
在醬油品類，業(yè)績呈現(xiàn)分化特點(diǎn)。海天味業(yè)作為行業(yè)龍頭優(yōu)勢凸顯，2024年?duì)I收同比增長9.53%至269.01億元，凈利潤同比增長12.75%至63.44億元。其中海天味業(yè)的醬油產(chǎn)品2024年實(shí)現(xiàn)盈利收入137.58億元，同比增長達(dá)8.83%，實(shí)現(xiàn)了業(yè)績修復(fù)；此前2022年、2023年海天味業(yè)的醬油品類收入都有所減少。
與之相較的是，千禾味業(yè)、中炬高新的醬油產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)盈利收入反而同比下滑。2024年，千禾味業(yè)的醬油品類實(shí)現(xiàn)盈利收入為19.64億元，同比下降3.75%；中炬高新的醬油品類實(shí)現(xiàn)盈利收入為29.82億元，同比下降1.50%。
與休閑零食板塊的情況正相反，由于2024年核心原材料小麥、大豆等價(jià)格同比大幅度地下跌，2024年以及2025年第一季度上述三家企業(yè)的毛利率都有所提升。海天味業(yè)的毛利率在2024年提高了2.26個(gè)百分點(diǎn)，中炬高新的銷售毛利率在2024年提高了7.07%。
不過·，就在年報(bào)發(fā)出前些時(shí)候，調(diào)味品板塊有了新的政策變化。2025年3月，千禾味業(yè)旗下“千禾0”系列醬油被檢出微量重金屬鎘，盡管未超標(biāo)，但這一事件引發(fā)了花了錢的人“零添加”概念的質(zhì)疑。隨后不久，國家衛(wèi)生健康委、國家市場監(jiān)督管理總局公布新國標(biāo)，規(guī)定預(yù)包裝食品不允許再使用“不添加”“零添加”等用語對食品配料進(jìn)行特別強(qiáng)調(diào)，給予兩年過渡期。
軟飲料板塊在2024年呈現(xiàn)出傳統(tǒng)品類與新興品類截然不同的發(fā)展形態(tài)趨勢。傳統(tǒng)品類如包裝飲用水、碳酸飲料等面臨激烈價(jià)格競爭，市場占有率逐漸向頭部企業(yè)集中。而新興品類如功能性飲料、無糖茶等則憑借健康、時(shí)尚等概念，展現(xiàn)出強(qiáng)勁增長勢頭。
2024年包裝飲用水品類繼續(xù)保持激烈的競爭，農(nóng)夫山泉推出的“小綠瓶”更是掀起了新一輪的“價(jià)格戰(zhàn)”。這使得幾大傳統(tǒng)品類巨頭的業(yè)績都沒有過大進(jìn)展。2024年農(nóng)夫山泉實(shí)現(xiàn)盈利收入為429.0億元，華潤飲料實(shí)現(xiàn)盈利收入135.2億元，康師傅控股實(shí)現(xiàn)盈利收入為806.5億元，均與2023年的營收水平持平。
與傳統(tǒng)飲品的“僵持”不同，新興飲品市場則表現(xiàn)亮眼。東鵬飲料是新興品類崛起的典型代表，2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入158.39億元，同比增長40.63%；凈利潤33.27億元，同比增長63.09%。截至5月6日收盤，東鵬飲料股價(jià)為280.25元，市盈率TTM為39.82倍，市值為1450億元 ，近年來股價(jià)與市值持續(xù)攀升，成為長期資金市場寵兒。
傳統(tǒng)飲品巨頭同樣受益于新興飲品。2024年農(nóng)夫山泉風(fēng)波不斷，包裝飲用水收入因年初輿情沖擊整體下滑了21.3% 。不過，茶飲業(yè)務(wù)成為增長亮點(diǎn)，東方樹葉、茶π等產(chǎn)品全年?duì)I收167.45億元，占總營收39%，首次超越包裝飲用水產(chǎn)品。
雖然新興飲品表現(xiàn)出色，但其中的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。飲料行業(yè)生命周期縮短，消費(fèi)者口味變化快，對新品接受度存在不確定性。企業(yè)為推出新品需投入大量研發(fā)、營銷費(fèi)用。東鵬飲料目前仍以能量飲料為主要收入來源，2024年該品類貢獻(xiàn)收入133.04億元，占比84.08%，以補(bǔ)水啦系列新產(chǎn)品為代表的電解質(zhì)飲料占比為9.45%，茶飲、咖啡等新品收入貢獻(xiàn)僅6.47%。在其他品類尚未能擔(dān)起“第二曲線”的重任的時(shí)候，企業(yè)不得不持續(xù)高營銷投入，2024年東鵬飲料銷售費(fèi)用繼2023年再次大幅度增長，同比增長37.09%。
雖然餐飲行業(yè)整體增長降速，但仍然冷熱有別，抓住新的市場需求、新的營銷渠道的企業(yè)還是能快人一步。（《理財(cái)周刊-財(cái)事匯》出品）
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